WASHINGTON – Tidak ada yang tahu bagaimana hasil pemilu presiden pada hari Selasa nanti, namun langkah Federal Reserve dua hari setelahnya jauh lebih mudah untuk diprediksi: Dengan inflasi yang terus menurun, The Fed akan menurunkan suku bunga untuk kedua kalinya pada tahun ini.
Pemilihan presiden mungkin masih belum terselesaikan ketika The Fed mengakhiri pertemuan dua harinya pada Kamis sore, namun ketidakpastian tersebut tidak akan berdampak pada keputusannya untuk menurunkan suku bunga acuannya lebih lanjut. Namun, tindakan The Fed di masa depan akan menjadi lebih tidak menentu setelah presiden dan Kongres baru mulai menjabat pada bulan Januari, terutama jika Donald Trump kembali memenangkan kursi Gedung Putih.
Usulan Trump untuk mengenakan tarif tinggi pada semua impor dan melakukan deportasi massal terhadap imigran tidak sah serta ancamannya untuk mengganggu keputusan suku bunga The Fed yang biasanya independen dapat menyebabkan lonjakan inflasi, kata para ekonom. Inflasi yang lebih tinggi pada gilirannya akan memaksa The Fed untuk memperlambat atau menghentikan penurunan suku bunganya.
Pada hari Kamis, para pembuat kebijakan The Fed, yang dipimpin oleh Ketua Jerome Powell, berada di jalur yang tepat untuk menurunkan suku bunga acuan mereka sebesar seperempat poin, menjadi sekitar 4,6%, setelah menerapkan penurunan setengah poin pada bulan September. Para ekonom memperkirakan penurunan suku bunga sebesar seperempat poin lagi pada bulan Desember dan kemungkinan penurunan suku bunga tambahan pada tahun depan. Seiring waktu, penurunan suku bunga cenderung menurunkan biaya pinjaman bagi konsumen dan bisnis.
The Fed menurunkan suku bunganya karena alasan yang berbeda dari biasanya: Bank sentral sering kali menurunkan suku bunga untuk meningkatkan perekonomian yang lesu dan pasar kerja yang lemah dengan mendorong lebih banyak pinjaman dan belanja. Tapi itu perekonomian tumbuh pesatdan tingkat pengangguran adalah rendah 4,1%pemerintah melaporkan pada hari Jumat, bahkan dengan badai dan serangan terhadap Boeing secara tajam menekan pertumbuhan lapangan kerja bersih bulan lalu.
Sebaliknya, bank sentral menurunkan suku bunga sebagai bagian dari apa yang Powell sebut sebagai “kalibrasi ulang” menuju lingkungan inflasi yang lebih rendah. Ketika inflasi melonjak ke level tertinggi dalam empat dekade sebesar 9,1% pada Juni 2022, The Fed terus menaikkan suku bunga sebanyak 11 kali – yang pada akhirnya menurunkan suku bunga utamanya menjadi sekitar 5,3%, yang juga merupakan level tertinggi dalam empat dekade.
Namun pada bulan September, terjadi inflasi dari tahun ke tahun turun menjadi 2,4%sedikit di atas target The Fed sebesar 2% dan setara dengan level pada tahun 2018. Dengan inflasi yang telah turun sejauh ini, Powell dan pejabat The Fed lainnya mengatakan mereka berpendapat bahwa suku bunga pinjaman yang tinggi tidak lagi diperlukan. Suku bunga pinjaman yang tinggi biasanya membatasi pertumbuhan, khususnya di sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti perumahan dan penjualan mobil.
“Pembatasan ini dilakukan karena inflasi meningkat,” kata Claudia Sahm, kepala ekonom di New Century Advisors dan mantan ekonom The Fed. “Inflasi tidak lagi meningkat. Alasan pembatasan tersebut telah hilang.”
Pejabat Fed telah menyatakan bahwa penurunan suku bunga akan dilakukan secara bertahap. Namun hampir semuanya menyatakan dukungannya terhadap pengurangan lebih lanjut.
“Bagi saya, pertanyaan utamanya adalah seberapa besar dan cepat penurunan target suku bunga (kunci The Fed), yang saya yakini saat ini ditetapkan pada tingkat yang membatasi,” Christopher Waller, anggota Dewan Direksi The Fed yang berpengaruh, katanya dalam pidatonya bulan lalu.
Jonathan Pingle, ekonom di bank Swiss UBS, mengatakan bahwa ungkapan Waller mencerminkan “keyakinan dan keyakinan yang tidak biasa bahwa suku bunga akan diturunkan.”
Tahun depan, The Fed kemungkinan akan mulai bergulat dengan pertanyaan seberapa rendah suku bunga acuannya. Pada akhirnya, mereka mungkin ingin menetapkannya pada tingkat yang tidak membatasi atau menstimulasi pertumbuhan – “netral” dalam istilah The Fed.
Powell dan pejabat Fed lainnya mengakui bahwa mereka tidak tahu persis di mana tingkat netralnya. Pada bulan September, komite penetapan suku bunga The Fed memperkirakan sebesar 2,9%. Kebanyakan ekonom berpendapat angkanya mendekati 3% hingga 3,5%.
Ketua The Fed mengatakan para pejabat harus menilai netralitasnya melalui bagaimana perekonomian merespons penurunan suku bunga. Untuk saat ini, sebagian besar pejabat yakin bahwa pada tingkat 4,9%, suku bunga The Fed saat ini jauh di atas netral.
Namun, beberapa ekonom berpendapat bahwa dengan kondisi perekonomian yang terlihat sehat meski dengan suku bunga pinjaman yang tinggi, The Fed tidak perlu melakukan banyak pelonggaran kredit, bahkan tidak perlu melakukan pelonggaran kredit sama sekali. Idenya adalah bahwa tingkat suku bunga tersebut mungkin sudah mendekati tingkat suku bunga yang tidak memperlambat atau merangsang perekonomian.
“Jika tingkat pengangguran tetap di angka 4 dan perekonomian masih akan tumbuh sebesar 3%, apakah penting jika tingkat suku bunga (Fed) adalah 4,75% hingga 5%?” kata Joe LaVorgna, kepala ekonom di SMBC Nikko Securities, bertanya. “Mengapa mereka memotongnya sekarang?”
Dengan pertemuan terbaru The Fed yang diadakan tepat setelah Hari Pemilu, Powell kemungkinan akan mengajukan pertanyaan pada konferensi persnya pada hari Kamis mengenai hasil pemilihan presiden dan bagaimana hal tersebut dapat mempengaruhi perekonomian dan inflasi. Dia diperkirakan akan menegaskan kembali bahwa keputusan The Fed sama sekali tidak dipengaruhi oleh politik.
Selama masa kepresidenan Trump, ia mengenakan tarif pada mesin cuci, panel surya, baja, dan berbagai barang dari Tiongkok, yang dipertahankan oleh Presiden Joe Biden. Meskipun penelitian menunjukkan bahwa harga mesin cuci naik sebagai dampaknya, inflasi secara keseluruhan tidak meningkat banyak.
Namun Trump kini mengusulkan tarif yang jauh lebih luas – pada dasarnya, pajak impor – yang akan menaikkan harga sekitar 10 kali lipat harga barang-barang dari luar negeri.
Banyak ekonom arus utama khawatir dengan usulan tarif terbaru Trump, yang menurut mereka hampir pasti akan memicu kembali inflasi. Sebuah laporan oleh Peterson Institute for International Economics menyimpulkan bahwa proposal tarif utama Trump akan membuat inflasi 2 poin persentase lebih tinggi tahun depan dibandingkan yang seharusnya.
Menurut ekonom di Pantheon Macroeconomics, The Fed kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap tarif kali ini, “mengingat Trump mengancam kenaikan tarif yang jauh lebih besar.”
“Oleh karena itu,” tulis mereka, “kami akan mengurangi penurunan suku bunga dalam perkiraan kami pada tahun 2025 jika Trump menang.”
Awalnya Diterbitkan:
